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推荐正规买球平台实时结算你需要知道的

由DTCC连接人员|于2021年2月18日发布

实时沉降的挑战
Michael McClain, DTCC董事总经理兼股权清算和DTC结算服务总经理.

这是与迈克尔·麦克莱恩推荐正规买球平台证券交易清算和结算的两部分采访的第二部分, DTCC董事总经理兼股权清算和DTC结算服务总经理.

In the first interview, 麦克莱恩讨论了DTCC所倡导的加快结算周期的做法,即现行标准的交易日加两个工作日, or T+2, 至T+1或可能的T+1 / 2,以增强市场弹性, 降低风险和相关保证金要求,为投资者降低成本. DTCC的股权清算和结算子公司, 国家证券清算公司(NSCC)和存托信托公司(DTC), 已经支持一些T+1,甚至使用现有技术的当日结算, 虽然由于市场结构的复杂性,许多市场参与者不使用这个选项, 遗留业务和操作流程.

In this Q&答:麦克莱恩讨论了实时解决的挑战和潜在的陷阱.


Q: What is real-time settlement?

McClain: 正如它听起来的那样:一旦交易执行, it is recorded immediately, 货币和证券在双方之间流动,交易完成.


问:这正是推荐正规买球平台在生活的许多其他方面交易的方式,为什么证券不能实时结算呢, 尤其是有了今天的现代科技?

McClain: 虽然实时沉降在表面上看起来很简单, 这在金融市场是不现实的. 如果我能在亚马逊上买东西或在网上订购杂货并当天收到, 为什么我的证券交易不能立即结算? 但这种假设在一个关键方面存在缺陷:如果亚马逊或在线杂货商没有这种正规的买球赛平台, 你必须等待,直到它的库存或接受替代. 在交易证券时,这不是一个选项. There’s a fixed price, at a specific time, 对于一种可能每天交易数千次的特定证券. 而市场有效运作的唯一方式是,买家和卖家完全确定他们会收到他们的现金或证券.


问:为什么我的经纪人在任何时候都没有足够的证券或资金来结算我的交易?

McClain: 许多人用保证金购买证券, 哪一种是经纪人以投资者账户中的股票作为抵押给投资者的贷款. 为了支付这些证券,经纪人将安排融资. 只有当经纪人有与保证金贷款金额相当的预融资推荐正规买球平台时,保证金融资才能实时进行. 这将极大地消耗经销商的推荐正规买球平台, however, 而且经销商也很难追踪到大量的数据, fast-moving market. In addition, 经纪人将需要几乎无限的预先投资推荐正规买球平台, 特别是开闭前后, 在实时结算场景下. 因此,实时的总结算将大大阻碍保证金购买股票, 对投资者来说,哪一个工具是重要的.

NSCC在该行业的主要角色之一是抵销,即公司对某一特定证券的买入订单与卖出订单的自动抵销过程. 净额是将公司交易的所有不同证券的到期和欠公司的金额合并为单一的净借项或净贷项.

通过允许交易“净”结算, 它减少了一整天来回周转的现金和证券的总量. 这消除了大量的操作和市场风险.


问:为什么网捕如此有益?

McClain: 通过净额或减少客户交易义务的总数,需要交换资金进行结算, NSCC帮助降低风险,每年释放数万亿美元的资本. Every day, NSCC网查了参与者之间的这些交易和支付, 将需要交换的支付价值平均降低了98-99% .

集中结算大大提高了美国银行的效率.S. 通过降低市场的资本要求和整体风险. NSCC的集中多边网络, 几乎每一种股权交易的贸易担保和结算,都为美国证券市场的繁荣做出了贡献.S. 世界上最深、最广、流动性最强的市场.


问:你能举例说明网络是如何运作的吗?

McClain: Sure. Under a T+2, T+1 or even T+½ scenario, if an investor purchases 100,早上从一家经纪公司买了1万股A股, 而同一家券商的另一个投资者卖出了98,今天下午,A股卖出了000股, at the end of the day, 与经纪公司的净差额只有2,000 shares. 这种“净赚”为市场提供了多种好处, 在这个例子中,包括将现金和股票的转手数量减少98%. 这大大降低了每个公司在行业中承担的经营和市场风险, 它使公司能够代表客户安排融资.


问:实时结算中缺乏净额会对投资者和市场产生怎样的负面影响?

McClain: 考虑到每天处理的事务量,这是一个重要的问题. With real-time settlement, the entire industry – clients, brokers, 投资者——失去净额的流动性和降低风险的好处, 在市场波动性和成交量加大的时期,这一点尤为关键.

例如,看一个典型的交易日,NSCC处理的平均价格约为1美元.7万亿的股票交易. 多边采收过程使这一数字减少了约98%, 达成协议的总金额约为380亿美元. 通过净额结算,券商在每个交易日结束时只在各方之间转移一次这380亿美元. Put another way, 在实时结算场景下, netting is not possible, 这意味着数万亿美元的现金和证券将在整个交易日持续地通过金融系统流动, 造成了巨大的市场和资本效率低下, 信用风险和经营风险不断增加, 以及交易双方之间不断增加的成本, 可能会破坏市场的稳定.


问:实时结算是否会导致无法在有担保的基础上为交易提供资金?

McClain: Yes. 这一点在白皮书中得到了强调。”Steampunk Settlement, Greenwich Associates和DTCC于2019年6月发布. 该报解释说,实时结算不允许交易员将尚未交易的股票质押. Instead, 交易将必须提前融资,并且在无担保的基础上进行, 哪些因素会降低市场流动性. 换句话说,卖方必须手头有股票,买方必须手头有现金. 如果任何一方不这样做,交易就无法完成. 它还假设,没有客户会从这家券商那里用保证金或信贷购买证券.


问:实时结算对预测融资有什么影响?

McClain: 挑战在于,在市场关闭之前,客户可能不知道自己某一天的融资需求, 哪一种情况可能会使确保收盘资金或确定盘中投资金额变得困难和昂贵.


问:该行业是否能够执行实时对账,并创建实时库存记录,以符合规定?

McClain: 是的,该行业有技术来实现这些直通式加工功能. As I noted earlier, 实时结算在技术上是可行的,但消除了市场上重要的结帐和融资机会.


问:你认为实时结算是否会成为一个可行的选择,从而消除对中央交易对手的需要?

McClain: 有可能存在某种类型的服务来匹配最终买家和最终卖家, 但同样的问题也存在:你如何相信买家有现金,卖家有证券? Remember, 单击一个按钮,交易就完成了, 你需要对这个新系统充满信心. 这仍然不能解决使用实时结算模型可能产生的所有低效率和增加的风险.

买卖双方将在交易所进行匿名配对,每一方都将依赖匿名交易对手的信用记录. 很多参与者不愿意接受这种信用风险.


问:在当前的T+2计划之后,加速结算的最佳选择是什么?

McClain: 推荐正规买球平台强烈支持转向T+1,甚至T+1 / 2. 现实情况是,推荐正规买球平台已经有能力使用现有技术在T+1结算和定居, and in fact, 推荐正规买球平台每天清算一些T+1交易. 在推荐正规买球平台与行业的讨论中, 许多公司似乎准备开始修改他们的程序以加速解决. 他们意识到这样做对他们最有利:缩短结算时间可以降低市场风险和保证金要求, 哪些会允许公司以其他方式使用这些推荐正规买球平台.

 

 

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