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达到最优的美国证券结算窗口

By 米歇尔Hillery, 存股权结算和直接转矩结算服务总经理|,2021年9月24日

2017年9月,美国证券业从T+3结算周期转向T+2结算周期,为整个股票市场带来了更高水平的安全性和稳定性, 基于20年前从T+5到T+3的转变. 现在, 该行业正考虑再次缩短美国股票交易的标准结算周期, 这次是T+1, 或在交易完成后的第一天实现结算. 此举将进一步降低市场风险和资本金要求, 为该行业带来利润减免、更大的安全性和弹性.

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随着新型冠状病毒感染症(Covid-19病毒)在世界范围内扩散,有关“T+1”的业界讨论在2020年开始升温, 造成市场的波动和不确定性. 今年第一季度市场再次出现波动,突显出整个金融市场的风险水平依然存在, 强调了沉降周期和固井的重要性,是本课题的重点.

毕竟, 在交易执行和交易结算之间的任何一段时间都会带来风险, 因为它代表了一段时间,在这段时间内,证券的所有权和付款的接收处于不确定状态. 为了解决这个风险, 如果交易一方违约,公司需要提供保证金以弥补潜在的损失. 今天的保证金是交易日加上两天. 如果转向T+1,这一资金需求将减少一天, 显著提高市场效率,降低风险, 特别是在市场极度波动的时候.

同时, 更短的结算周期将释放流动性, 或保证金, 举行,以确保完成交易. 事实上, 据估计,从结算周期中除去一天可以使存托信托和结算公司(存)的国家证券结算公司(NSCC)子公司收取的保证金的波动部分在整个系统范围内平均减少约41%.


“从结算周期中去除一天,可以使NSCC收集的保证金的波动性成分在整个系统范围内平均减少约41%."


然而,这样的行动并非没有复杂性, 行业相信,T+1是可以实现的,通过广泛的合作和协调,跨越许多程序性和流程变化的领域,如分配, 肯定和否定的过程, 清算所处理的时间, 证券借贷, 大宗经纪业务, 外汇以及证券和货币的全球流动. 存, 与证券业和金融市场正规的买球赛平台以及投资公司正规的买球赛平台等行业正规的买球赛平台合作, 当前是否正在进行分析,以评估这些领域中的每一个,并定义解决方案和下一步, 包括此举将对跨境交易产生的影响.

桥太远

但是,为什么T + 1? 为什么不关注T+0或实时结算? 在检查将结算周期缩短至T+1之后的潜在利益和风险之前, 首先定义T+0. T+0表示交易在执行当天结算或“当日结算”. 这与“实时结算”不同, 当一笔交易实时结算时, 或立即.

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从处理的角度来看, 存已具备在当日进行T+0结算的业务能力. 事实上,存的保管所每天处理的同日交易超过100万笔. 也就是说, 在整个行业引入T+0作为所有交易的新标准结算周期,将是一项复杂得多的工作, 要求对目前的证券交易和结算方式进行根本性的改变. 这将包括大规模重新设计全球住区, 投资利润率, 融资, 外汇及有价证券借贷, 在其他关键考虑中.

最优结算周期

T+1结算周期将大大降低市场波动期间因未结算交易而产生的风险和不确定性,同时大大提高资本效率. 这也将允许公司继续利用存的联网特性, 这是该行业节省成本的关键. 中央清算和净额结算仍然是最有效和最有利的交易结算方式, 对美国资本市场的安全和有效运作至关重要的是什么. 每天,需要交换的支付金额平均减少98%. 2020年,存的NSCC平均每天净赚1美元.贸易活动总额为77万亿美元,最终结算价值略低于380亿美元.

而T+1将为整个系统带来显著的效率和安全性, 这个行业, 在不断的进步中, 将继续分析未来移动到T+0的影响,并将在适用的情况下合并启用功能. 但T+1是目前最优的结算周期. 它将给该行业带来巨大的利益,通过协调努力,这是可以实现的.

本文最初于2021年9月13日发表在The Asset杂志上.

米歇尔Hillery
米歇尔Hillery 存股权结算及直接转矩结算服务总经理

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